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來源：騰訊財(cái)經(jīng)

中國資本系族的游戲，似乎從一開始就沒有停歇過。從當(dāng)年的“德隆系”，到現(xiàn)在的“先鋒系”。盡管曾經(jīng)出現(xiàn)過的和現(xiàn)在仍然存在的“資本系”數(shù)量不在少數(shù)，且其涉足的產(chǎn)業(yè)和資本系內(nèi)部的架構(gòu)也千差萬別。

事實(shí)上，資本系的“造系路線”大多是圍繞著“產(chǎn)業(yè)”和“資本”的關(guān)系展開，并大致形成兩條主要的路線。條路線是以財(cái)務(wù)投資形成產(chǎn)業(yè)鏈接，并以為主業(yè)，這其中以“華源系”、“格林柯爾系”為典型。第二條路線則是在條路線的基礎(chǔ)上，再加以二級(jí)市場(chǎng)上的炒作，產(chǎn)業(yè)只是為服務(wù)，其中以“德隆系”為典型代表。本期干貨就帶您回顧在近年來在資本市場(chǎng)游戲的資本系族。

1、方大系

在方大集團(tuán)控股的3家上市公司中，股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。方威的“發(fā)家史”尤其是方大集團(tuán)早年參與南昌鋼鐵改制的種種爭(zhēng)議再度被“挖出”，外界認(rèn)為相關(guān)改制過程存在巨大的利益輸送。

2、先鋒系

它締造了一個(gè)集融資租賃、融資擔(dān)保、銀行、保理、私募股權(quán)投資、基金銷售、信貸、財(cái)富管理等眾多金融牌照的隱秘金融帝國。其資金需求可以通過，或者借助內(nèi)部擔(dān)保或者質(zhì)押等形式籌集。

3、德隆系

在兩年時(shí)間里，德隆系公告的投資動(dòng)作達(dá)11項(xiàng)，涉及公司達(dá)21家，其中多項(xiàng)投資活動(dòng)涉及關(guān)聯(lián)交易。這個(gè)龐大的金融控股集團(tuán)，為了使其控制的上市公司的股價(jià)巨幅上漲，侵犯小股東的利益，違反證交法。

4、明天系

在不到10年內(nèi)，構(gòu)筑起控股6家上市公司、參股和控股9家商業(yè)銀行、4家證券公司、4家信托公司的龐大金融帝國。太平洋證券案發(fā)，是肖建華和“明天系”的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

5、新湖系

一是收購上市公司股權(quán)，并逐步將上市公司資產(chǎn)置換并將主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為房地產(chǎn)；二是通過操縱多家上市子公司，在全國大量兼并土地，用囤積的土地抵押，貸得的款項(xiàng)打回新湖自身全資控股公司挪作他用。

6、涌金系

魏東創(chuàng)建涌金系初期，采取私募機(jī)構(gòu)最原始的投資風(fēng)格，依靠人脈資源或商業(yè)背景實(shí)力。2013年1月，隨著國金證券副董事長(zhǎng)王晉勇宣布辭職，涌金系落寞謝幕。

7、格林柯爾系：在短短五年的時(shí)間中，顧雛軍締造了龐大的產(chǎn)業(yè)帝國，橫跨白色家電、汽車制造等領(lǐng)域，其炫耀奪目的技巧讓人們驚嘆。

8、中技系

中技系出現(xiàn)問題的原因就是它民間資金走得特別近，資金成本高，高負(fù)債和流動(dòng)率不足導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張、還不上債，而加速地?cái)U(kuò)張、高成本消耗導(dǎo)致最終結(jié)果。

9、華源系

與德隆系類似，華源系同樣依靠一系列并購迅速成長(zhǎng)為龐然大物。由于缺乏實(shí)業(yè)支撐，靠搭積木式并購獲取的規(guī)模擴(kuò)張，并沒有給企業(yè)帶來真實(shí)的業(yè)績(jī)提升。

結(jié)語：以上所列的各種“系”，就像一條條三八線，在大眾眼中將資本市場(chǎng)切割成一塊塊封地割據(jù)。一個(gè)派系，關(guān)聯(lián)公司眾多，這些派系的掌門聯(lián)動(dòng)旗下的各個(gè)資本玩家，似乎一直都在玩著攻城略地的把戲。這個(gè)距離金錢最近的地方，所有罪惡都被放大。

方大系：股權(quán)質(zhì)押曾被視為上市公司的一大隱患，資本市場(chǎng)上的很多“系”，就是倒在股權(quán)質(zhì)押這個(gè)“多米諾骨牌”之下。在方大集團(tuán)控股的3家上市公司中，股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。隨著其代表資格被終止，圍繞著“方大系”方威的各種傳聞、猜測(cè)甚囂塵上，旗下三家上市公司方大炭素、方大特鋼、方大化工也因此緊急停牌自查，并于今日（周三）復(fù)牌。截止目前，方大炭素、方大特鋼、方大化工均出現(xiàn)大跌，分別跌8.65%、4.11%、4.19%。在此當(dāng)口，方威日前通過發(fā)布說明函的方式來證明自己并未“失聯(lián)”。方威的“發(fā)家史”尤其是方大集團(tuán)早年參與南昌鋼鐵改制的種種爭(zhēng)議再度被“挖出”，外界認(rèn)為相關(guān)改制過程存在巨大的利益輸送，尤其是對(duì)受讓方設(shè)置的諸多前置條件，一度被指是為方大集團(tuán)“量身定制。

先鋒系：“先鋒系”的控制人張振新起家于擔(dān)保，發(fā)家于租賃，通過擔(dān)保質(zhì)押等形式，先鋒金融存在于大量的體系內(nèi)的資金周轉(zhuǎn)融通。先鋒系拿下了除基金、證券、信托之外的所有的金融和類金融牌照，旗下的公司眾多，有民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)，也有參股國企，可以看成是國內(nèi)很多金融有關(guān)的板塊組成的一個(gè)大家庭，它已經(jīng)悄然締造出一個(gè)集融資租賃、融資擔(dān)保、銀行、保理、私募股權(quán)投資、基金銷售、信貸、財(cái)富管理等眾多金融牌照的隱秘金融帝國，另外還搭建了眾籌網(wǎng)、壹金融、點(diǎn)財(cái)網(wǎng)等多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。先鋒金融發(fā)展至今，跟曾經(jīng)輝煌的德隆系仍有很大差距。但是張振新打造的先鋒金融帝國與德隆系有個(gè)共同之處，便是資金需求可以通過，或者借助內(nèi)部擔(dān)保或者質(zhì)押等形式籌集。

德隆系：早些年，新疆德隆”控制的三家上市公司“新疆屯河”、“合金股份”、“湘火炬”，股價(jià)已分別上漲了199%、1500%和199%，這些上市公司及其它與“新疆德隆”有關(guān)的上市公司，在證券市場(chǎng)上，被稱作“德隆系”。1998年中開始，“德隆系”控制下的“湘火炬”開始了頻繁的投資。在兩年時(shí)間里，公告的投資動(dòng)作達(dá)11項(xiàng)，涉及公司達(dá)21家，其中不乏關(guān)聯(lián)交易。2004年初德隆將麾下上市公司法人股反復(fù)置押給銀行，同時(shí)公司屬下的合金投資和湘火炬實(shí)際發(fā)生擔(dān)保數(shù)額分別占公司135%和203%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了中國的規(guī)定，其后德隆一直受到調(diào)查，其三家馬車開始崩盤，其200億元市值在10余個(gè)交易日里灰飛煙滅，德隆終遭滑鐵瀘。“德隆系”表現(xiàn)為一種現(xiàn)象，即一個(gè)龐大的金融控股集團(tuán)，其控制的上市公司股價(jià)無一例外地巨幅上漲，這牽扯到了一個(gè)重要的證交法問題，也就是其是否恰當(dāng)，是否合法，是否侵犯了小股東的權(quán)益，這是大家關(guān)注的重點(diǎn)。

明天系：明天系的實(shí)際控制人是肖建華，他15歲考上北大法律系，27歲成為最年輕的上市公司總經(jīng)理。肖建華，這個(gè)在中國資本市場(chǎng)叱咤風(fēng)云的少壯派梟雄，在不到10年內(nèi)，構(gòu)筑起控股6家上市公司、參股和控股9家商業(yè)銀行、4家證券公司、4家信托公司的龐大金融帝國。2007年12月28日，虧損嚴(yán)重的太平洋證竟在主板上市。2008年，上市黑幕被揭發(fā)：太平洋證券上市方式很簡(jiǎn)單，通過上海證券交易所請(qǐng)示、中國辦公廳批復(fù)，成功地繞開了IPO和并購重組兩道門檻限制，實(shí)現(xiàn)了直接在交易所掛牌交易。上市后，太平洋證券增資擴(kuò)股，包括“明天系”公司在內(nèi)的所有原始股東，都實(shí)現(xiàn)了財(cái)富暴增。正是太平洋證券案發(fā)，是肖建華和“明天系”的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這是一起有名的權(quán)力與資本結(jié)合的案，事后多名官員，多名證券界人士涉案，并牽連副部級(jí)官員、國開行副行長(zhǎng)王益被“雙規(guī)”，另一位資本大佬“涌金系”魏東。肖建華逐漸淡出國內(nèi)資本市場(chǎng)。

新湖系：自從上世紀(jì)90年代中期開始，黃偉(微博)在資本市場(chǎng)上完成原始積累后就進(jìn)軍房地產(chǎn)并通過收購上市公司股權(quán)再入股市。10多年中，黃偉對(duì)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)鐘情不渝。黃偉的造系運(yùn)動(dòng)，兩招貫穿其中。一是收購上市公司股權(quán)，并逐步將上市公司資產(chǎn)置換并將主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為房地產(chǎn)；二是黃偉通過操縱多家上市子公司，在全國大量兼并土地，大部分土地與他人采用股權(quán)合作方式，用囤積的土地抵押，貸得的款項(xiàng)打回新湖自身全資控股公司挪作他用。黃偉是一個(gè)資本高手，他令名下上市公司承擔(dān)項(xiàng)目開發(fā)前期風(fēng)險(xiǎn)，待收益期來臨就通過稀釋上市公司在項(xiàng)目中股權(quán)的方式，將利潤(rùn)大部分轉(zhuǎn)移。這是他的習(xí)慣操作手法之一。

涌金系：“涌金系”為魏東創(chuàng)建的“系列家族企業(yè)”。涌金系一共經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段：個(gè)階段是涌金系成立之初，剛好是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期。從1994年涌金成立到2002年間，涌金系不斷以中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為導(dǎo)向，根據(jù)政策熱點(diǎn)變化轉(zhuǎn)戰(zhàn)各個(gè)投資市場(chǎng)，以“盲點(diǎn)套利”模式獲取相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)下的高收益。為涌金系積累大量原始資金和人脈關(guān)系。第二個(gè)階段;從2002年至2008年，涌金系在通過前期資本和人脈積累后，開始利用自己強(qiáng)大的人脈網(wǎng)絡(luò)和資金通過上市公司“上岸”，再通過一系列，逐漸成為了一系列上市公司實(shí)際控制人，而從該階段起對(duì)于這些實(shí)際控制的公司雖然仍然以資本投資為主，但也逐漸涉獵實(shí)業(yè)，這一階段為其成熟階段。第三個(gè)階段：2008年董事長(zhǎng)魏東離世使得其身處的私募投資環(huán)境產(chǎn)生了變化，而這種變化即其擁有的人脈資源或商業(yè)背景實(shí)力恐難以支持其繼續(xù)之前的發(fā)展方式。2013年1月，隨著國金證券副董事長(zhǎng)王晉勇宣布辭職，涌金系落寞謝幕。

格林柯爾系：顧雛軍，在短短五年的時(shí)間中，締造了龐大的產(chǎn)業(yè)帝國，橫跨白色家電、汽車制造等領(lǐng)域，其炫耀奪目的技巧讓人們驚嘆之余，不禁要問，他到底是產(chǎn)業(yè)英雄，還是一個(gè)資本投機(jī)者？2001年，顧雛軍控股的順德格林柯爾公司斥資5.6億元，收購了時(shí)為中國冰箱產(chǎn)業(yè)四之一的廣東科龍電器20.6%的股權(quán)。2003年5月，順德格林柯爾又以2.07億元收購了當(dāng)時(shí)國內(nèi)另一冰箱產(chǎn)業(yè)美菱電器20.03%的股權(quán)，顧雛軍離其“冰箱大王”的夢(mèng)想又進(jìn)了一步。2003年12月，新設(shè)立的揚(yáng)州格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司斥資4.18億元，收購亞星客車60.67%股權(quán)。2004年4月，收購勢(shì)頭勢(shì)如破竹的格林柯爾又下一城，借揚(yáng)州格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司以1.01億元的價(jià)格入主ST襄軸。此時(shí)，顧雛軍已擁有4家A股公司和1家香港創(chuàng)業(yè)板公司，格林柯爾系已悄然成形。2007年5月18日，格林柯爾科技控股有限公司正式在香港退市，鼎盛一時(shí)的格林柯爾系瓦解，被稱為“資本玩家”的顧雛軍，其資產(chǎn)隨同產(chǎn)業(yè)幻夢(mèng)一起灰飛煙滅。

中技系：從“黃金時(shí)代”到“劣跡斑斑”，中技系用了十二年。中技系的根基為深圳中技實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司(下稱“中技實(shí)業(yè)”)，成立于1996年4月，董事長(zhǎng)為成清波，注冊(cè)資本從起初的100萬元升至后來的5.07億元。被中技系攬入手的上市公司是ST成城。2002年到2013年，中技實(shí)業(yè)以9257萬元獲得物華股份21.57%股權(quán)，成為其大股東。2007年上述股權(quán)接觸限制后，成清波通過拋售3000萬股2.5億元。目前，中技實(shí)業(yè)以8.99%的股權(quán)比例為大股東。2006年8月，中技實(shí)業(yè)以4186萬元現(xiàn)金及承擔(dān)8.46億債務(wù)的代價(jià)從廣東羅定市政府手中收購到羅定—春灣鐵路產(chǎn)權(quán)，短短3個(gè)月后，中技實(shí)業(yè)又以4.11億元的價(jià)格收購中技鐵路旗下的羅定鐵路59%股權(quán)售予*ST國恒，凈賺3.86億元。

中技系出現(xiàn)問題的原因就是它民間資金走得特別近，資金成本高，高負(fù)債和流動(dòng)率不足導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張、還不上債，而加速地?cái)U(kuò)張、高成本消耗導(dǎo)致了這樣一個(gè)結(jié)果。除了民間資金外，中技實(shí)業(yè)通過拿到上市公司平臺(tái)融資有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)，是本身可以通過這個(gè)平臺(tái)來，方便，第二，他們通過上市公司這個(gè)渠道有條件去對(duì)接一些主流的金融機(jī)構(gòu)以方便融資。“但是拆東墻補(bǔ)西墻，最終連累到旗下多家上市公司。

華源系：與德隆系類似，華源系同樣依靠一系列并購迅速成長(zhǎng)為龐然大物。由于缺乏實(shí)業(yè)支撐，靠搭積木式并購獲取的規(guī)模擴(kuò)張，并沒有給企業(yè)帶來真實(shí)的業(yè)績(jī)提升。ST源藥、ST源發(fā)、＊ST華源和＊ST凱馬B——華源系原本風(fēng)光體面的“四朵金花”，已經(jīng)“攜手”邁入“ST軍團(tuán)”。為繼續(xù)留在資本市場(chǎng)，華源系旗下的上市公司，不得不各自尋找自己的出路。最終*ST華源于2008年5月15日被暫停上市。此前的4月29日，華源集團(tuán)持有的*ST源發(fā)的1.97億股股權(quán)進(jìn)行了公開，競(jìng)拍者寥寥。隨著師手中棒槌的落下，結(jié)果以9,862,365元的起拍價(jià)成交。